药企：肝素原料药涨价贡献业绩弹性

添加日期：2017年10月20日 阅读：2048

公司发布三季报业绩预增公告，上年前三季度公司实现归母净利润10,034万元。经公司财务部门初步测算，预计2017年前三季度将实现归母净利润13,044万元-14,047万元，同比增长30%-40%(未经审计)。

主要观点：



1.肝素粗品价格上涨趋势不变，同比带动肝素原料药业绩增长公司第三季度实现归母净利约4,500-5,500万左右，同比增长40%-70%。受益于涨价，原料药业务贡献较大。预计普通肝素原料药第三季度收入端增长40%，销量同比下降10-20%，净利率超过50%，依诺肝素预计收入端同比增长约20%，净利率50%左右。全年来看，肝素原料药收入端增速有望超30%，利润端增速超200%。

肝素粗品价格目前已经超过25000元/亿单位，受到猪小肠、人工、环保等成本因素不断升高的影响，叠加大量产能退出，肝素粗品及原料价格将持续上涨。根据历史趋势以及草根调研结果，肝素粗品涨价趋势一般持续3-5年，上一轮肝素粗品价格*高点约46000元/亿单位。我们预测本次肝素粗品涨价可持续到2019年，在未来长期环保监察高压的态势下，肝素粗品价格将超过50000元/亿单位。随着肝素粗品价格的上涨，肝素原料药价格也将水涨船高，目前肝素原料药出厂价格在30000元/亿单位以上。我们估计公司拥有45000-50000亿单位左右的肝素粗品存货，借本次肝素涨价周期东风，未来公司原料药板块有望持续释放业绩弹性。



责任编辑：赵帅超 WWW.1168.TV 2017-10-20 16:09:02

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