血必净和中药颗粒仍是增长亮点

添加日期：2016年8月30日 阅读：1682

**品种血必净注射液销售额增长42.04%,成本上升使得毛利率下滑至79.16%。新版国家医保将法舒地尔使用范围限制在蛛网膜下腔出血适应症,且有两家企业竞品上市,导致销售额下滑2.12%。肝素钠价格大幅上升,低分子肝素钙业务出现亏损,毛利率降至-12.25%。公司采取提高产品出厂价以及提前大量储备肝素钠原料,低分子肝素钙有望扭亏为盈。

公司在去年收购康仁堂42%股份,增加中药配方颗粒业务。在纳入北京市医保报销范畴的刺激下,康仁堂营业收入较去年同比大幅增长,达到1.06亿元。尽管中药材价格大幅上涨,但康仁堂有一定成本转嫁能力,净利率从上一年度的17.35%上升至22.89%。康仁堂是六家中药颗粒试点生产企业之一,行业仍会保持高速增长态势。公司未雨绸缪,为解决瓶颈问题,计划投资1.88亿元新建中药颗粒自动化生产基地。

由于将新收购康仁堂等企业并入报表,销售费用、管理费用、应收账款等财务指标发生较大变化。销售费用和管理费用分别增长76.49%和46.74%。康仁堂采取期款销售模式,应收账款大幅上升至7436万元。

脑心多泰、盐酸沙格雷酯等品种正在或即将申报生产批件,丰富产品梯队。公司还拥有治疗丙肝、脓毒症的多个一类新药。另外参与投资设立天以生物医药股权投资基金,用以投资优秀医药企业。

投资建议:

今年业绩增长来自于血必净注射液和中药配方颗粒业务。随着产品价格上调和原料提前储备,低分子肝素有望实现盈利。我们预计2011年、2012年、2013年每股收益分别为1.34、1.73、2.17元。我们继续给予红日药业“买入”评级,目标价为53.60元。



责任编辑：马湘龙 WWW.1168.TV 2016-8-30 17:33:42

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